Penny “thức tỉnh”?

(TBKTSG) - Chứng khoán đang có một mùa hè bất thường khi VN-Index lần thứ hai kể từ đầu năm nay tiếp cận vùng đỉnh 610 điểm.

Hải Lý

Đợt phục hồi mùa hè đã không bắt đầu với nhóm cổ phần chứng khoán hay bất động sản như thường lệ, mà vào cuộc với sự có mặt của nhóm dầu khí. Đây là sự xuất phát "thông minh" của thị trường khi nền tảng cơ bản của những công ty dầu khí như GAS, PVD, PVS, PGS, PVB, PVC... đều khá nổi trội. Không chỉ kiểm soát tốt nợ vay, lượng tiền mặt dồi dào, doanh thu cũng như lợi nhuận của những công ty trên còn rất ổn định, tăng trưởng đều hàng năm.

Dòng tiền chảy vào đây đã không "lung lay" ngay cả khi VN-Index điều chỉnh, chứng tỏ nhà đầu tư đặt niềm tin vào ngành lĩnh vực công nghiệp này.

Hầu hết các cổ phần dầu khí hàng đầu đều đang ở mức giá đỉnh kể từ ba năm nay. Chỉ số P/E của nhóm bình quân đã ở mức 10-12 lần, nhưng xem ra vẫn còn rẻ so với mặt bằng P/E ngành các nước khu vực và so với chính nó xét về tốc độ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận.

Tăng trưởng - hai từ có sức lay động mạnh nhất trên thị trường hiện nay. Những cổ phần tăng giá đều gắn với sức bật lợi nhuận. Ngoài nhóm dầu khí, các cổ phần xuất khẩu thủy sản cũng đã có sáu tháng đầu năm kinh doanh khởi sắc, nhất là xuất khẩu tôm. Nhóm cổ phần săm lốp hứa hẹn những quí cuối năm và năm sau đột phá lợi nhuận do dự báo giá cao su thiên nhiên sẽ còn giảm, đồng thời nhu cầu lốp xe tải đang tăng. CSM và DRC hiện đang phải trích khấu hao lớn do các nhà máy sản xuất lốp radial mới đi vào hoạt động và chi phí tài chính tăng cho các khoản vay vốn đầu tư. Tuy nhiên, dù gánh cả hai yếu tố đó, lợi nhuận cả năm của cả hai vẫn tốt hơn năm ngoái.

Ở nhóm bất động sản, lợi nhuận đang dần được cải thiện chủ yếu nhờ chi phí lãi vay giảm. Hàng loạt công ty đã báo lãi bán niên tăng mạnh so với cùng kỳ như KBC, HDG, ASM, HAR, TDH, PPI, SJS, SCR... Sẽ không có lợi nhuận "thần kỳ" dành cho ngành bất động sản, nhưng sự đi lên chậm và chắc của cổ phần bất động sản đã đến lúc cần được nhìn nhận một cách thực tế.

Khi các blue-chips đang vượt đỉnh, các MidCap trên đường tìm về đỉnh cũ, thì các penny vẫn giậm chân tại chỗ. Trong đợt tăng trưởng tháng 3-2014, các penny đã "chạy" được một đoạn đường tương đối dài xét về tỷ lệ tăng giá cổ phần. Sau đó, tháng 4 và tháng 5, chúng trả lại toàn bộ thành quả chạy đua cho thị trường và thêm một lần tụt về vùng đáy. Hơn bốn tháng đã đi qua, thị trường vẫn chưa một lần để mắt đến penny.

Khoảng cách giá và sự nhận định đắt rẻ về giá trị của penny và blue-chips, MidCap đang giãn rộng.

Nhiều nhà đầu tư băn khoăn VN-Index lên điểm song thanh khoản yếu. Có thể người ta đã quên mất chứng khoán Việt Nam là thị trường của đầu cơ và khi tiền chưa chảy vào penny, tức là sức đầu cơ vẫn chưa lấy lại phong độ vốn có. Một khi đã "chạy", các penny thường là những "vận động viên bốc đồng". Chúng có thể mang lại tỷ suất lợi nhuận cao cho nhà đầu tư trong một thời gian ngắn.

Cơ sở nào nâng đỡ các penny? Đó là nhiều công ty vẫn đang lỗ, nhưng tốc độ và mức lỗ đã giảm nhiều so với các quí trước. Không thể đòi hỏi những công ty vận tải biển đang lỗ hàng trăm tỉ đồng/năm có lời ngay được khi mà giá cước vận tải biển vẫn đang khủng hoảng. Người ta chỉ có thể thấy các công ty đó đang rút ngắn số lỗ, thí dụ sáu tháng đầu năm ngoái lỗ 60 tỉ đồng, nửa đầu năm nay còn lỗ 30 tỉ đồng thôi. VOS, công ty vận tải biển lớn nhất, đang trong tình trạng như vậy. Ngoài ra, những công ty dầu khí hạng hai, thuộc hàng các công ty con, cháu của các tổng công ty, cũng có tình hình tương tự. Sự khởi động trở lại của những penny dầu khí như PTL, PXL, PXI, PFL... sẽ không còn lâu nữa.

Trong phiên mua bán ngày 6-8, thị trường tiếp tục được hỗ trợ bởi thông tin về lãi suất giảm và lạm phát thấp. VN-Index đóng cửa ở 606,7 điểm, thanh khoản 94 triệu đơn vị, trị giá 1.917 tỉ đồng. Hnx-Index tạm dừng ở 80,39 điểm, có 50,9 triệu cổ phần, trị giá 596 tỉ đồng được chuyển nhượng.

Từ khoá : nha dat binh duong